改恰信息门户网 财经 > 佳沃股份欲定增缓解债务压力 整合能力面临考验
佳沃股份欲定增缓解债务压力 整合能力面临考验
股价维持在较高位置,有利于佳沃股份通过定向增发,获得更多资金,降低偿债压力。整合能力面临考验 不言而喻,在连续并购之后,佳沃股份的并购整合能力、对跨国企业的管理能力正面临考验。从截至2019年上半年的
2019-11-03 10:14:27
点击次数: 2392
字号:

9月30日,沃佳股份(300268.sz)发布公告,称拟私下发行的股份数量不超过2680万股,募集资金为10亿元,将用于支付收购智利公司澳大拉里斯海产有限公司(以下简称“澳大拉里斯”)的部分款项。

此前,8月1日,跨境收购已经完成,贾瓦人的股份出资9.2亿美元(约合64亿元人民币),收购智利第三大鲑鱼生产上市公司澳大拉撒福公司(australisseafoods s.a .)约99.84%的股份。

这是继2017年控股青岛国兴食品有限公司(以下简称“青岛国兴”)后对沃佳的又一笔重大收购。市场认为,在高额债务下,沃佳仍选择以64亿元的巨额跨境购买股份,这可能进一步加大公司的财务压力,导致企业资金周转困难,增加沃佳的债务负担,并导致其资产负债率上升。那么,此次合并成功的关键在于澳大拉西亚能否有效整合,并尽快与沃佳现有业务形成协同效应。

“快速扩张”持续并购

沃佳股份,原名万福生科(湖南)农业发展有限公司(以下简称“万福生科”),于2011年在深圳证券交易所上市。

2012年,万福生科因金融欺诈几乎退出市场。然而,万福生科在被联想控股的子公司沃佳集团有限公司收购后,在长时间的沉默后幸运地回到了人们的视线。2017年初,沃佳集团成为万福生科的控股股东。同年6月,万福生科更名为沃佳。

万福生科最初的业务是农产品的加工、生产和销售。沃佳集团接管后,公司的主营业务成为水产品等食品的加工、销售和进出口贸易。

针对中国市场对水产品日益增长的需求,沃佳股票开始大举扩张。2017年,沃佳公司投资1.74亿元收购青岛国兴公司55%的股权,共同成立浙江沃之贤进出口有限公司(以下简称“沃之贤”),两家公司均从事生鲜食品加工贸易。

2018年11月,沃佳还宣布将购买澳大利亚已发行股份的至少95.26%至100%,以推动“中国全球资源消耗”战略的实施。澳大利亚在智利拥有多种许可证和鲑鱼等海产品的捕捞资源。

为了增加和减轻债务压力

尽管通过持续并购实现的扩张推动了沃佳股票收入的快速增长,但公司净利润并未实现稳定增长。与此同时,公司也经历了资产负债率上升、财务费用增加等一系列问题。

财务报告数据显示,2017年和2018年,公司收入分别为5.75亿元和19.27亿元,同比分别增长8269.92%和235.41%。母公司净利润分别为0200万元和2500万元,同比下降58.34%和901.57%。

2019年上半年,公司收入9.12亿元,同比增长21.04%,母公司净利润2900万元,同比下降504.99%。

青岛国兴和瓦兹县加大了市场拓展力度,这成为2018年沃佳股票收入和净利润大幅增长的主要原因。至于2019年上半年净利润的下降,沃佳股份可归因于该公司上半年收购澳大拉西亚,导致中介费、贷款利息和税费支出约2000万元,对公司经营产生了短期影响。

然而,由于跨境并购等因素,2019年上半年,沃佳债务开始大幅上升,从2018年底的8.23亿元上升至2019年底的70.66亿元。同期,公司资产负债率从67.74%上升至89.24%。该公司目前2018年的比率为1.39,2019年上半年降至0.44,这也表明该公司偿债压力大幅增加。

《沃佳股份有限公司重大资产收购实施情况报告》显示,收购澳大利的资金来源于控股股东沃佳集团的贷款、银行贷款和联合投资者沧源投资的自筹资金。

因此,该公司渴望通过私募融资,然后取代预先投资的M&A基金,以降低融资成本。

从股价表现来看,2018年10月中旬,沃佳股价达到每股8.45元。同年11月,该公司股价在收购消息传出后继续上涨。2019年4月25日,公司股价达到每股18.40元的阶段性高点。该公司股价于10月11日收于每股15.70元。股价仍处于高位,这有利于于佳沃通过定向增发获得更多资金,减轻偿债压力。

面向测试的集成能力

不言而喻,在连续的并购之后,沃佳整合并购的能力和管理跨国企业的能力正在受到考验。

从截至2019年上半年的情况来看,市场仍对沃佳股票在这些领域的能力存有疑虑。

2017年,公司收购了青岛国兴和李成沃志贤。根据公司财务报告数据,2017年行政费用同比增长92.79%。2018年,公司销售费用和管理费用分别增长197.18%和92.98%。关于2018年两项费用的大幅增加,沃佳证券表示,这是由于国兴证券和浙江沃之贤两个子公司的正常运营,以及纳入合并范围的期限比上年有所增加。2019年上半年,沃佳股份的销售费用和管理费用分别增长11.64%和13.09%。

截至2017年、2018年和2019年半年度末,沃佳有限公司应收账款分别快速增长至1.13亿元、2.69亿元和2.74亿元,同比分别增长99.48%、137.50%和88.94%。同期,公司销售毛利率呈下降趋势,分别为13.96%、11.28%和7.82%。

然而,澳大利亚公司的跨境收购意味着沃佳股票的整合难度有望进一步加大。

沃佳股份在其定期报告中也多次提到,“由于本次交易的主体位于海外,公司与当地公司在适用监管法律、会计和税收制度、企业文化和其他经营管理环境方面存在差异,导致整合和外汇波动等风险。整合效果是否能满足重组预期还存在不确定性。”

不过,沃佳股份也表示,在这笔交易完成后,公司将整合目标公司的资源,实现公司现有业务和目标公司业务的深度整合,从而提高公司的盈利能力。

对此,沃佳股份对投资者网表示,“8月初完成跨境收购后,公司在董事会重组、董事会机制、授权制度、财务控制等方面整合了澳大利。公司董事长兼总经理唐杰负责沃佳集团旗下白酒行业4个企业和品牌的整合,具有丰富的产业整合经验,有利于并购整合的顺利进行。”

(编辑:赵金波)

四川快乐十二