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「叠彩在线娱乐下载安装」有色金属板块表现坚挺 逆市上涨7.5%
三季度以来国内工业品期货普遍承压,文华工业品指数累计跌超4%,不过有色金属板块表现坚挺,逆市上涨7.5%。受全球贸易环境恶化影响,多数金属价格下行拖累板块净利润下滑,股指也没有十分强劲的表现。
2019-12-22 20:52:38
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「叠彩在线娱乐下载安装」有色金属板块表现坚挺 逆市上涨7.5%

叠彩在线娱乐下载安装,自第三季度以来,国内工业期货一直处于普遍压力之下,文华工业指数(Wenhua Industrial Index)累计下跌逾4%,但有色金属行业表现强劲,反向市场上涨7.5%。有色金属稳定运行的逻辑是什么?你如何看待基本面因素对本轮有色金属反弹的影响?有色金属的反弹能推高a股相关目标的股价吗?有色金属能在第四季度继续保持强势吗?

本期邀请中银国际期货有色金属首席研究员刘超、国鑫期货有色金属高级分析师顾凤达、美尔雅期货有色金属分析师王艳红共同探讨。

基础祝福

记者:从宏观角度来看,在国内工业期货普遍承压的背景下,第三季度以来有色金属行业逆市崛起背后的逻辑是什么?

刘超:在宏观动荡的阴影下,今年金融市场整体信心不足。然而,美联储9月份宣布如期降息,将联邦基金利率下调25个基点,至1.75%-2%的目标区间。中国人民银行今年也第二次将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点。今年全球降息的主要经济体已经超过20个。这种全球宽松的低利率环境为中国的财政和货币政策开辟了空间,极大地增强了市场信心。

顾凤达:自第三季度以来,工业品的走势经历了起伏。有色品种的趋势比其他工业产品更稳定。与外部市场相比,它突出了“内强外弱”的特点。主要因素包括美联储货币政策向宽松的宏观转变和中国维持稳定政策的加强,再加上第三季度各行业的意外冲击。特别是考虑到中国的经济发展更具弹性,后续的稳定维持政策还没有出台,预计在市场经历暂时的混乱后,大宗商品将显示出投资价值,尤其是有色金属行业。

记者:您如何看待基本面因素对本轮有色金属反弹的影响?

刘超:8月以来,有色下游行业相继进入消费旺季,而上游供给问题频繁发生,供给有限。至于铜,由于自由港印尼矿生产转移和五矿秘鲁矿运输道路受阻的影响,国内铜精矿加工费从今年年初的90美元/吨下降到目前的54美元/吨,精矿供应较前两年有所收紧。然而,硫酸价格下跌,加工费下降,抑制了冶炼企业增产的积极性,产量增长率低于预期。在铝方面,今年新增和恢复的电解铝产能总量大幅下降。此外,环境保护和意外事件导致运营减少。今年1-8月,中国电解铝产量同比增长1.4%,增速明显低于国内生产总值。电网投资方面,今年1-8月同比下降15.2%,低于年初国家电网设定的增速。受反周期监管政策目标的推动,预计第四季度电网投资将迅速反弹,从而推动基础金属消费增加。从库存来看,铜铝库存也处于低位,价格有反弹的条件。

顾凤达:国际铜价一直被称为“铜博士”。由于它与全球经济密切相关,其趋势往往反映宏观政策博弈的主导地位,也受到基本供求的影响。近年来,铜价一直在大幅波动中起伏不定。虽然反弹空间因宏观扰动而受到限制,但底部支撑也正在巩固。就中长期基本面而言,未来2-3年,全球铜市场将继续处于繁荣周期。中长期来看,对铜市场仍持乐观态度,对第四季度铜价总体趋势并不悲观。

王艳红:自第三季度以来,国内工业期货一直处于普遍压力之下,有色金属行业一度上涨高达10%。这主要是由于铅和镍在第三季度急剧上升,推动了整个基本金属的表现。此外,由于避险情绪,贵金属一直保持强劲,铜、铝和锌,像其他工业产品一样,表现不佳。铅下游电池企业在需求高峰期逐渐兑现,成品库存也在不断消耗。加上环境检查对供应的压力,它们的价格呈现出逐渐上升的趋势。由于镍的供需在第三季度回到缺口,全球精炼镍库存的持续下降为镍价格提供了强大的推动力。在库存较低的情况下,镍价格上涨的弹性有了很大提高。9月初,印度尼西亚政府发布了出口禁令。总体供求格局的变化,加上情绪效应,将镍价格推至新高。第三季度,由于宏观动荡,全球经济面临下行风险,贵金属被视为避风港。因此,第三季度铅、镍和贵金属的上涨导致其他有色金属品种价格均衡条件下整个有色金属板块的指数价格上涨,导致第三季度国内外宏观形势严峻背景下工业品价格疲软,有色金属板块价格走高。

对a股有什么影响

记者:有色金属的反弹能推高a股价格吗?

刘超:有色金属价格上涨有利于相关企业的收入,对股价有短期的积极影响。尤其是具有资源优势的企业,如铜精矿、铝土矿和黄金相关企业,受益更明显。但是,a股有色相关企业的长期投资价值应该从整个行业的发展趋势和当前宏观经济的总体形势来综合分析。有色金属价格的短期上涨刺激效应有限。

顾凤达:至于股市中的有色金属行业,作为一个强周期性行业,它受国内整体宏观环境、市场流动性和投资者风险偏好的影响很大。虽然与大宗商品有色金属价格有很强的正相关性,但市场结构和运行特征不同,使得有色股票和期货的趋势节奏不完全一致。

此外,就有色金属而言,由于铜、铝、铅、锌、镍和锡这六种基本金属的金融和商品性质不同,国际化和市场化程度也不同,预计这一趋势将呈现明显差异。考虑到中国许多省份近期投资研究和监管的集中以及许多重大项目的集中审批,预计在宏观环境加强和流动性趋中性和宽松的趋势下,一些前期大幅下跌的有色相关股票可能会在回调后反弹,特别是铜、镍、金银等上游资源相关目标。

王艳红:虽然有色金属期货板块第三季度上涨,但有色金属板块股票的表现并不令人满意,整体来看第三季度震荡区间狭窄,近期略有下降。受全球贸易环境恶化的影响,大多数金属价格的下跌趋势拖累了该板块的净利润,股指也没有表现出很强的表现。此外,原材料价格的上涨将降低该行业下游生产加工企业的利润。因此,有色金属期货的反弹不一定会推高基础股价。

第四季度仍有投资机会

记者:有色金属能在第四季度继续保持强势吗?投资者应该如何把握相关股票和期货目标的机遇?

刘超:金属预计将在第四季度保持强劲冲击。随着下游空调生产进入周期性恢复阶段,年末电网投资增速也将大幅回升。在优惠政策的刺激下,预计第四季度汽车行业将比上一季度略有复苏。房地产增长预计将略有下降,但基础设施增长的反弹弥补了房地产下滑的不足。从宏观角度来看,社会融资成本的下降有利于终端消费,供求之间的总体平衡有利于价格波动。在操作方面,建议注意基本面相对确定的投资机会。例如,铝的低价看涨,锌的高价看跌。随着中国电解铝产能扩张接近尾声,供应约束的影响将逐渐显现。近年来,锌行业利润偏高,矿山和冶炼供应快速增长,矿山供应增长将持续到2021年。因此,当价格反弹到一个高水平时,人们可以选择做空并获得价格回报的机会。

顾凤达:展望第四季度,宏观扰动是影响股市和大宗商品的重要因素,尤其是金属市场的走势与其形势高度相关,同时也受到市场风险偏好、汇率和中国政策稳定性的影响。自宏观调控以来,信贷增长疲软和投资疲软带来了更大的压力。预计中国政府将继续加强“六个稳定”,进一步放松信贷和地方基础设施,为有色金属等强周期性行业提供低支撑。

王艳红:目前,全球经济疲软难以逆转。国内对工业金属的需求受到房地产、汽车和其他行业下降趋势的影响。对长期经济衰退的担忧没有改变,下行压力依然存在。在第四季度政策效应传递给消费者之前,大多数金属价格仍将波动。镍等一些金属仍受到供应方干扰和贵金属对冲需求的影响,投资机会依然存在。就经营而言,铜在47000元/吨以下有很强的支撑力。锌的负面情绪已经完全释放,没有进一步下行的空间。至于镍,建议不要追求高价格,而要讨价还价。在风险厌恶情绪长期保持的情况下,贵金属期货和股票仍然是长期配置的较好选择。此外,我们可以关注科技热点小金属板的投资机会。